Vad är CAGR?
Genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) är ett mått på den tillväxttakt en investering skulle ha haft om den växte med samma takt varje år under en given tidsperiod (uttryckt i procent). Måttet antar att samtliga vinster återinvesteras i slutet av varje år.
CAGR är således ett teoretiskt tillväxtmått eftersom en investering i verkligheten sällan växer med exakt samma procentuella tillväxttakt år efter år.
När och hur används CAGR?
CAGR används ofta för att mäta och jämföra historisk utveckling av bland annat investeringar, aktiepriser, intäkter, kostnader och resultat. Vi nämnde ovan att CAGR troligtvis inte speglar den verkliga tillväxttakten mellan vart och ett av åren, trots det ger måttet en översiktlig och värdefull bild av den historiska utvecklingen.
Tänk dig att du investerar 100,000 kr i en aktieportfölj som efter x antal år har växt till 300,000 kr. Det ger dig en totalavkastning på 200%. Att du har haft en avkastning på 200% kan i mångas öron låta imponerande. För att veta hur imponerande det verkligen är måste vi väga in tidsaspekten. Med andra ord, hur många år har det tagit att växa din portfölj med 200%? Den genomsnittliga årliga tillväxttakten (CAGR) varierar kraftigt beroende på tidsperioden, liksom hur imponerande avkastningen är:
- 2 år: 73%
- 3 år: 44%
- 4 år: 32%
- 6 år: 20%
- 8 år: 15%
- 10 år: 12%
- 20 år: 6%
Om det till exempel har tagit 4 år för portföljen att öka från 100,000 kr till 300,000 kr har den ökat med en CAGR om 44% från år 1 till år 4. Med andra ord har portföljen i genomsnitt ökat med 44% per år.
Formel och beräkning av CAGR
Formel för CAGR:
Förklaring:
Exempel 1:
Tänk dig att du har en aktieportfölj som har haft följande värden per den 31 december följande år:
- 2015: 100,000 kr
- 2016: 75,000 kr
- 2017: 180,000 kr
- 2018: 300,000 kr
Totalavkastningen för hela perioden är 200%. Avkastningen mellan åren har dock varierat kraftigt:
- 2015 – 2016: -25%
- 2016 – 2017: 140%
- 2017 – 2018: 67%
Vad har din genomsnittliga årliga tillväxt varit? Att ta ett genomsnitt av procentsatserna ovan ger 61%. Din portfölj hade dock haft ett värde av ca. 414k kr 31 december 2018 om den hade växt med 61% per år.
För att ta reda på vad den genomsnittliga årliga tillväxttakten har varit behöver du beräkna CAGR.
Den genomsnittliga årliga tillväxttakten (CAGR) för din aktieportfölj beräknas så här:
CAGR = (300,000/100,000)^(1/(2018-2015))-1 ≈ 0.44 = 44%
Din aktieportfölj har således växt med i genomsnitt 44% per år.
Exempel 2:
I detta exempel antar vi att intäkterna för ett företag har ökat från 110 i FY17 till 120 i LTM juni 19 (det vill säga de senaste tolv månaderna i juni 2019).
Hur räknar man ut CAGR när ”slutåret” är en LTM-period? Jo, på detta sätt:
CAGR = (120/110)^(12/18)-1 ≈ 0.6 = 6%
Skillnaden mot den ”vanliga” CAGR-formeln är att vi i detta exempel använder tolv som täljare istället för ett. Tolv representerar antalet månader på ett år. Vi behöver justera formeln på detta sätt eftersom perioden FY17-LTM juni 19 inte är två hela år (24 månader), utan snarare 18 månader, eftersom LTM-perioden omfattar sex månader som ”tillhör” FY18.
Exempel 3:
I detta exempel antar vi att intäkterna för ett företag har utvecklats enligt nedan:
- Juni 2018: 170,000 kr
- Oktober 2019: 380,000 kr
Hur beräknar man den genomsnittliga månadsvisa tillväxttakten? Jo, på detta sätt:
CAGR = (380,000/170,000)^(1/16)-1 ≈ 0.5 = 5%
Antalet månader i perioden juni-18 till oktober-19 är sjutton, men eftersom vi inte kan räkna med juni-18 använder vi sexton som nämnare i beräkningen.
Nackdelar med CAGR
- En nackdel med CAGR är att den antar en konstant tillväxt under hela perioden, vilket i verkligheten inte är troligt. Detta har vi även sett i våra exempel. I och med detta antagande kan tillväxten/avkastningen enligt CAGR skilja signifikant mot den verkliga utvecklingen, särskilt för volatila investeringar (hög risk). CAGR kan alltså få en investering att se mer stabil ut än vad den är.
- CAGR tar inte hänsyn till om en investerare har adderar eller tagit ut medel från sin portfölj under perioden. Till exempel, om en investerare regelbundet har adderat medel till sin portfölj kommer portföljens CAGR (avkastning) vara uppblåst.
- CAGR är ett mått på den genomsnittliga tillväxttakten under en given period och betyder inte att man kan anta att den ska fortsätta i framtiden. Vidare ska man vara medveten om att en historisk CAGR är känslig för vilken period den avser, särskilt valet av startår. Till exempel kan man medvetet välja ett startår med lågt värde för att kunna visa på en stark CAGR.
CAGR vs. IRR
CAGR mäter den genomsnittliga årliga tillväxten för en investering. IRR är en metod inom investeringskalkylering som används för att bedöma den förväntade lönsamheten för en potentiell investering. Både CAGR och IRR kan alltså användas för att mäta en investerings avkastning. En viktig skillnad är dock att CAGR endast tar hänsyn till ett utflöde (grundinvestering) och ett inflöde (slutvärde). IRR kan ta hänsyn till flertalet in- och utflöden och är således ett mer flexibelt mått.