Internräntemetoden (IRR)
Internräntemetoden (eng: Internal Rate of Return (IRR)) är en metod inom investeringskalkylering som används för att bedöma den förväntade lönsamheten för en potentiell investering. Metoden beräknar investeringens avkastning i termer av procentuell årlig avkastning (internränta), vilken sedan jämförs med investeringens avkastningskrav (kalkylränta) för att bedöma investeringens lönsamhet.
Vad är internränta?
Med utgångspunkt i nuvärdesmetoden beräknas den räntesats (diskonteringsränta) som resulterar i ett nettonuvärde (det vill säga differensen mellan nuvärde och grundinvestering) som är noll. Den beräknade räntesatsen benämns internräntan och är således det högsta avkastningskrav en investering kan bära utan att gå med förlust, det vill säga då in- och utbetalningar är lika stora. Med andra ord är internräntan den beräknade årliga avkastningen från investeringen.
Är investeringen lönsam?
För att bedöma om en investering är lönsam eller inte måste den beräknade internräntan (det vill säga den beräknade avkastningen) jämföras med det avkastningskrav som ställs på investeringen (kalkylräntan) av de investerare som satsar kapitalet. En investering är lönsam om internräntan överstiger kalkylräntan. Om internräntan istället understiger kalkylräntan bör investeringsalternativet inte accepteras. Om internräntan däremot är lika stor som kalkylräntan är investeringen varken lönsam eller olönsam.
Rangordning av investeringsalternativ – vilken investering ska väljas?
Internräntemetoden rangordnar investeringsalternativ utifrån internräntan, dvs. den förväntade avkastningen uttryckt som ett procenttal. Enligt internräntemetoden ska alltså det investeringsalternativ med högst internränta väljas.
Att välja det investeringsalternativ med högst internränta kan dock vara fel beslut i termer av avkastning i absolutbelopp. Vi utvecklar detta resonemang längre ner på sidan.
Internräntemetoden (IRR) – Beräkning och formel
Formel för internräntemetoden:
eller
Förklaring:
Exempel:
I nedan exempel investerar vi 100 000 kr år noll och förväntar oss kassaflöden om 30 000 kr år ett, 40 000 kr år två och 50 000 kr år tre.
I detta exempel får i ett nettovärde som är noll med en internränta (IRR) på 8.90%, det vill säga 0.0890.
Att beräkna internräntan (IRR) är enklast att göra med hjälp av Excel. Vi förklarar hur du gör detta längre ned på sidan.
Brister med internräntemetoden (IRR)
Det finns flertalet brister med internräntemetoden, varav de mest uppmärksammade är:
Svår att beräkna
Den exakta internräntan är relativt svår att beräkna och ställer således krav på användande av miniräknare eller dator (t.ex. Excel) utom i mycket enkla situationer. Längre ner på sidan förklarar vi hur internräntan beräknas med hjälp av Excel.
Felaktigt antagande
När internräntan beräknas görs ett felaktigt antagande om att alla betalningsöverskott som genereras under ett projekts livslängd kan återinvesteras till internräntan. Vid stor differens mellan internräntan och kalkylräntan är detta ett ganska orealistiskt antagande eftersom antingen kommer investeringens lönsamhet överskattas (om internräntan > kalkylräntan) eller investeringens olönsamhet underskattas (om internräntan < kalkylräntan). Ett mer rimligt antagande är att betalningsöverskotten istället återinvesteras till kalkylräntan, vilket är fallet enligt nuvärdemetoden. Eftersom internräntemetoden och nuvärdemetoden således använder olika diskonteringsräntor kan dess rangordning av samma portfölj av investeringsalternativ se olika ut.
Bör inte användas för att välja mellan olika alternativ
Vid val mellan olika investeringsalternativ bör internräntemetoden inte användas för att besluta om vilken investering som bör göras. Utöver föregående punkt beror det på (i) att internräntemetoden inte tar hänsyn till avkastning i absolutbelopp samt (ii) att en jämförelse av internräntan mellan olika investeringsalternativ med olika avkastningskrav (kalkylränta) blir missvisande. Det är emellertid också problematiskt att välja mellan två investeringsalternativ med samma avkastningskrav (kalkylränta) men med olika grundinvestering. Exempelvis kan ett investeringsalternativ med lägre internränta och högre grundinvestering generera en högre avkastning i absolutbelopp jämfört med ett alternativ med högre internränta och lägre grundinvestering. För att jämföra olika investeringsalternativ bör istället nuvärdemetoden användas.
Fler än en internränta
Om en investerings ackumulerade nettobetalningar skiftar tecken mer än en gång finns det fler än en internränta, det vill säga det finns fler räntesatser som resulterar i ett nettonuvärde som är noll.
Beräkning och formel i Excel
Internräntan (IRR) beräknas enkelt med hjälp av standardfunktionerna IR (”IRR” om du har Excel på engelska) eller XIRR.
Syntax för funktionerna är:
- IR (värden;[gissning])
- ”värden” avser investeringens kassaflöden i slutet på varje period. Kom ihåg att en grundinvestering ska ha negativt tecken och att kassaflödena måste vara regelbundna (till exempel månadsvisa eller årsvisa). Om din investering förväntas ha oregelbundna kassaflöden, det vill säga ske på specifika datum, bör du använda XIRR funktionen enligt nedan.
- ”gissning” är valfritt att ange. Excel beräknar internräntan genom att testa sig fram tills den ränta som ger ett nettonuvärde som är noll hittas. Om du inte har angivit någon ”gissning” börjar Excel sitt sökande genom standardvärdet 10%.
- XIRR (värden; datum; [gissning])
- ”värden” avser investeringens kassaflöden som sker på specifika ”datum”. Kom ihåg att en grundinvestering ska ha negativt tecken.
- ”gissning” är valfritt att ange. Excel beräknar internräntan genom att testa sig fram tills den ränta som ger ett nettonuvärde som är noll hittas. Om du inte har angivit någon ”gissning” börjar Excel sitt sökande genom standardvärdet 10%.
Värt att notera är att om det finns mer än en internränta (vilket har diskuterats ovan) returnerar Excel den första som hittas. Om du i en sådan situation har angett en ”gissning” kan en annan ”gissning” ge ett annat resultat.
Vi har tidigare diskuterat att en av de mest uppmärksammade bristerna med internräntemetoden är det felaktiga antagandet om att betalningsöverskotten antas kunna återinvesteras till internräntan.
Excelfunktionen MIRR (Modified Internal Rate of Return) är en variant på IRR, men möjliggör användandet av en mer realistisk ränta som antagande för avkastning på de återinvesterade betalningsöverskotten.
Syntax för funktionen MIRR är:
- MIRR (värden; kapitalränta; återinvesteringsränta)
- ”värden” avser investeringens kassaflöden i slutet på varje period. Kom ihåg att en grundinvestering ska ha negativt tecken och att kassaflödena måste vara regelbundna (till exempel månadsvisa eller årsvisa).
- ”kapitalränta” avser avkastningskravet på investeringen (kalkylräntan).
- ”återinvesteringssänta” avser den avkastning du förväntas få på de kassaflöden som återinvesteras.
För vidare information om dessa Excelfunktioner hänvisar vi till Microsofts supportsidor för funktionen IR, funktionen XIRR, och funktionen MODIR.